Finance II

obowiązkowe

Celem tego kursu jest przedstawienie zaawansowanych zagadnień i problemów dotyczących rynków finansowych, instrumentów i strategii inwestycyjnych. Podczas wykładów przedstawione zostaną problemy efektywności rynku, zróżnicowania instrumentów finansowych oraz inżynierii finansowej. Omówione zostaną koncepcje selekcji papierów wartościowych do portfeli inwestycyjnych, metod ich konstruowania oraz wyboru optymalnych z punktu widzenia inwestora. Nie ma żadnych ograniczeń ani warunków wstępnych, wykład jest w pełni autonomiczny i niezależny od ćwiczeń.

1. Wstęp. Efektywność rynku. Efektywność alokacyjna, operacyjna i informacyjna. EMH, model fair game i random walk. EMH i informacje. Testy hipotezy efektywnych rynków. Czy to naprawdę ma znaczenie? Jakie są konsekwencje nieefektywności?

2. Niedoskonałości rynku. Negatywna selekcja ryzyka. Efekt bodźcowy. Moralny hazard. Zachowania stadne. Problem kaskad.

3. Rynek akcji. Rodzaje udziałów w firmie. Struktura finansowa firmy. Rachunek inflacji. Deprecjacja. Podatek dochodowy od osób prawnych i podatek od zysków kapitałowych. Łączenie i brak łączenia aktywów kapitałowych. Wpływ zagranicznych dochodów na krajowe zobowiązania podatkowe. Wpływ konwencji rachunkowych na raportowane zyski.

4. Sprawiedliwa wycena akcji. Wycena oparta na oczekiwanych dywidendach. Wycena oparta na oczekiwanych zyskach. Polityka dywidendowa.

5. Papiery wartościowe rynku pieniężnego. Problem ryzyka re inwestycyjnego. Inwestowanie na rynku pieniężnym. Obligacje. Odmiany obligacji. Oceny kredytowe. Sprawiedliwa wycena obligacji. Czyste i brudne ceny obligacji. Miary rentowności obligacji. Krzywa dochodowości. Kuponowa krzywa dochodowości. Teorie krzywej dochodowości. Główne cechy obligacji: zwrot na obligacjach / ryzyko związane z utrzymaniem obligacji. Duracja, wypukłość, dyspersja.

6. Kontrakty opcyjne. Kombinacje opcyjne. Parytet kupna-sprzedaże. Kombinacje / strategie. Zmiany nachylenia. Kombinacje obejmujące mieszaniny opcji długich i krótkich - spready. Rotacja. Spready horyzontalne i wertykalne.

7. Syntetyczne papiery wartościowe. Inżynieria finansowa. Opcje syntetyczne, forwardy / futureys. Krzyżowe opcje walutowe.

8. Sprawiedliwa wycena kontraktów opcyjnych. Czynniki wpływające na premię. Czynniki wrażliwości. Model dwumianowy. Portfel zabezpieczony. Formuła Sharpe'a. Model Blacka-Scholesa. Wycena europejskiej opcji sprzedaży. Parytet kupna-sprzedaży. Modyfikacje modelu Blacka-Scholesa.

9. Teoria portfelowa. Portfel wieloskładnikowy. Wybór portfela. Teoria portfelowa Markowitza. Linia rynku kapitałowego. Metoda Sharpe’a. Model CAPM. Model APT. Miary Jensena, Sharpe’a i Treynora.

D. Blake, Financial market analysis, John Wiley & Sons, 2000

P. de Grauwe, Economics of Monetary Union, Oxford University Press, 2000

L. J. Gitman, Principles of managerial finance, Addison Wesley, 2000

F. S. Mishkin, The economic of money, banking, and financial markets, Addison Wesley, 1998

W. Dębski, Rynek finansowy i jego mechanizmy, WN PWN, Warszawa, 2002

B. Pietrzak et al., System finansowy w Polsce, WN PWN, Warszawa 2008

J. Czekaj et al., Rynki, instrumenty i instytucje finansowe, WN PWN, Warszawa 2008

Student zaznajamia się z szeroko rozumianymi finansami oraz ich miejscu w ekonomii. Rozumie złożoność rynków, zastosowanie i metody wyceny instrumentów finansowych (akcji, obligacji, opcji). Zapozna się z wiedzą na temat efektywności rynku, niedoskonałości rynku, metod wyceny aktywów (obligacji, akcji, opcji), tworzenia instrumentów syntetycznych, inżynierii finansowej, analizy portfelowej, zasadami tworzenia portfela inwestycyjnego.

Student nabywa zaawansowanych umiejętności wyceny akcji, obligacji oraz opcji. Będzie umiał konstruować instrumenty syntetyczne oraz strategie opcyjne. Umie tworzyć portfele inwestycyjne, zarządzać finansami i korzystać z analizy portfelowej. Student potrafi prawidłowo interpretować i wyjaśniać zjawiska finansowe oraz wzajemne relacje między nimi. Student umie wykorzystać wiedzę teoretyczną do opisu i analizowania przyczyn oraz przebiegu procesów na rynku finansowym. Potrafi formułować własne opinie i dobierać krytycznie dane oraz metody analiz na rynku. Student posiada umiejętność wykorzystania zdobytej wiedzy, rozszerzonej o krytyczną analizę jej skuteczności i przydatności. Posiada także umiejętność samodzielnego proponowania rozwiązań konkretnego problemu oraz rozumienia i analizowania zjawisk finansowych.

Student będzie w stanie przewidzieć konsekwencje działań na rynku finansowym, zależności rynkowe i wzajemne oddziaływania decyzji uczestników. Student będzie rozumiał konsekwencje wpływu przemian na rynku finansowym na gospodarkę i społeczeństwo, będzie miał świadomość znaczenia rynków finansowych oraz zmienności i aktywności na tych rynkach. Prawidłowo zidentyfikuje i rozstrzygnie dylematy. Student dysponuje ogólnymi oraz specjalistycznymi umiejętnościami warsztatowymi, takimi jak wyszukiwanie, gromadzenie, analizowanie danych oraz ich wykorzystanie. Ma także świadomość konieczności stałego poszerzania swojej wiedzy, jej aktualizowania i weryfikowania. Potrafi samodzielnie i krytycznie uzupełniać wiedzę i umiejętności, rozszerzać je o wymiar interdyscyplinarny.

KW01, KU01, KU03, KK01

Egzamin pisemny, sześć zadań podobnych do dyskutowanych na wykładach. Dodatkowe problemy i prace domowe będą proponowane ochotnikom.